2024年，国内疫苗行业事迹承压彰着，头部二类疫苗上市公司康泰生物(300601.SZ)的事迹也坐上了“过山车”：第一、第二季度营收和净利均呈现同比双降，第三季度虽已毕营收同比双位数增长，但第四季度事迹再度急转直下。全年已毕营收和归母净利润为26.52亿元和2.02亿元，折柳同比下滑23.75%和76.59%。而在本年一季度，诚然公司止住了营收下滑的瑕疵，关系词归母净利润仍同比腰斩58.51%至2243.41万元。

四肢响应疫苗企业商场竞争力的关节标的，批签发量常被视作家具销量的先行信号。关系词，证券之星原谅到，康泰生物2024年的批签发量与营收增长呈现背离：尽管其多款中枢疫苗家具的批签发量均已毕不同经过的增长，但公司全体营收不增反降，这一数据标明，其批签发量未能灵验滚动为骨子销量的增长。此外，公司在财务端的隐忧突显，戒指本年一季度末，康泰生物应收账款高达28.54亿元，同比增长5.1%，应收账款盘活率和存货盘活率均仅为0.23，响应出公司收款风险增多的同期，资金运营后果低下。2024年于今，公司股价跌幅超48%。

私费疫苗收入大幅下滑

国内商场中，康泰生物家具主要涵盖免疫权略疫苗和非免疫权略疫苗(由住户自发接种的其他疫苗)。证券之星了解到，康泰生物的免疫权略疫苗包括重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)、麻疹风疹连合减毒活疫苗，以及吸附无细胞百白破连合疫苗。从批签发量看，2024年公司的免疫权略疫苗家具呈现出南北极分化态势，其中乙肝疫苗家具扭转了连结两年下滑瑕疵，全年批签发量达到1018.80万剂，同比高涨38.60%。与之酿成意见对比的是，百白破疫苗家具的批签发量遭逢了断崖式下落，2024年的批签发量仅为62.31万剂，跌幅达到72.28%。

或受益于乙肝疫苗批签发量增长的带动，2024年康泰生物来自免疫权略疫苗孝顺的收入为6108.36万元，同比大幅增长144.07%。关系词，尽管免疫权略疫苗收入呈现爆发式增长，但其在公司全年总营收中占比仅2.3%，该板块对公司全体事迹的拉动相对有限。

证券之星了解到，免疫权略疫苗往往由政府解救采购王二小电影，价钱相对较低，利润空间有限。与此同期，作陪出身东说念主口数目的减少，国度免疫权略疫苗招标采购经费需求也在减少。从毛利率对比不错直不雅地看出，2024年康泰生物免疫权略疫苗为25.24%，反不雅非免疫权略疫苗则高达84.30%。

四肢康泰生物的中枢收入开头，其非免疫权略疫苗包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、冻干东说念主用狂犬病疫苗(东说念主二倍体细胞)、23价肺炎球菌多糖疫苗、新式冠状病毒灭活疫苗(Vero细胞)、重组新式冠状病毒疫苗(Y25腺病毒载体)、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌连合疫苗(四联苗)、b型流感嗜血杆菌结合疫苗，以及水痘减毒活疫苗。

2024年，康泰生物多款非免疫权略疫苗的批签发量较上年呈现大幅增长，其中13价肺炎疫苗、东说念主二倍体狂犬疫苗以及Hib疫苗的增幅折柳达到49.87%、3262.51%和171.20%。关系词，四肢销量的前瞻标的，公司增势可不雅的批签发量却未能十足滚动为销量的增长，2024年，公司自主家具的销售量同比下滑7.78%至1868.27万剂。响应在收入层面，来自非免疫权略疫苗的收入为25.46亿元，同比大幅下滑26.02%。

康泰生物近日召开的事迹评释会上暗示，2024年度受商场竞争、降库存等身分影响，导致2024年营收下降，此外，重迭固定钞票折旧用度增多、钞票减值增多、2023年股权激发打算绝交实行加快行权等身分影响，以致净利润大幅下滑。

四联疫苗批签发量腰斩

证券之星了解到，康泰生物的四联疫苗四肢其紧要家具，曾在2020年创造高达13.62亿元的营收，在公司总营收中占比超六成，昔日批签发量达556.33万剂。但至2024年，该疫苗批签发量已大幅回落至282.06万剂。

不仅如斯，2024年12月，多部委下发的《对于国度免疫权略百白破疫苗和白破疫苗免疫行为颐养关系使命的示知》，让四联疫苗的改日销售靠近更多省略情趣。示知显现，自2025年1月1日起，寰宇范围内百白破疫苗免疫行为从正本3月龄、4月龄、5月龄、18月龄各接种1剂次，6周岁接种1剂次吸附白喉-破感冒连合疫苗，颐养为2月龄、4月龄、6月龄、18月龄、6周岁各接种1剂次百白破疫苗。康泰生物也明确暗示，这次免疫行为颐养，存在对公司2024年及改日推敲事迹产生不利影响的风险。

在其他主要疫苗家具方面，13价肺炎疫苗和东说念主二倍体狂犬疫苗的商场竞争局面严峻。证券之星了解到，现在，13价肺炎疫苗商场初步酿成辉瑞、沃森生物和康泰生物三足鼎峙的局面。其中，沃森生物的13价肺炎疫苗早在2019年便获批上市，蕴蓄了较好的口碑，而康泰生物的13价肺炎疫苗2021年9月才获批，入局时分晚，后续还有艾好意思疫苗、康希诺等企业发力追逐，改日行业竞争愈发蛮横。

在狂犬疫苗商场，康华生物凭借先发上风，在东说念主二倍体狂犬疫苗领域占据逾越地位。与此同期，艾好意思疫苗、辽宁成大、智飞生物等企业也纷繁涉足该领域。康泰生物四肢其后者，能否执续扩大商场份额还要恭候时分的考试。

除已上市疫苗家具外，公司年报显现，其还领有近30项在研品。尽管在研管线储备足够，家具布局平素，却并无用然能径直滚动为亮眼的事迹增长。

举例在2020年，彼时恰巧人人疫情暴发，康泰生物延续“押注”了三个时代阶梯的新冠疫苗，包括自研灭活疫苗、与阿斯利康谀媚，引进其腺病毒载体疫苗以及布局重组VSV病毒载体疫苗。关系词公司自研的灭活疫苗直至2021年5月才在国内获批要紧使用，彼时国内新冠疫苗商场竞争已趋于尖锐化，多款同类灭活疫苗早已抢先布局并大领域接种，商场份额被赶快等分。

尔后伴跟着新冠疫苗需求量的快速下滑，康泰生物新冠疫苗销量也赶快走低。2022年，因对新冠疫苗关系钞票计提钞票减值，导致公司自创业板上市后初次出现事迹损失。本年1月23日，公司发布公告称，因商场环境变化等身分，链接研发该疫苗的经济效益和社会效益已裁减，决定绝交新式冠状病毒灭活疫苗研发。